当我们谈论红利的时候，我们到底在谈论什么？

　　红利是一种长期策略，历史胜率高，历史波动低。

　　于是在市场热点零星、震荡下跌的2023年，以及市场情绪一路走低的2024年初，红利资产的高股息低波动，似乎成为了少见的市场焦点。当资产更关注抗跌，红利的兴起成为必然。

　　红利资产如何走出独立行情？

　　和涨跌都迅猛的成长板块相反，红利资产往往相对于全市场指数会走出相对独立的表现。

　　从历史经验来看，牛市资金情绪高涨，成长股反弹快，红利策略虽然也能同步上涨，但幅度不会很大。而在市场震荡下跌的过程中，红利策略估值低且有稳定高分红保护，往往能够逆势上行。最近1年的市场表现也验证了这个说法。

　　红利资产能够走出独立行情，和指数中的上市公司质地有关。

　　能够进行高分红的上市公司往往经营比较稳健，赚钱能力不一定最强，但有细水长流的利润和稳定的现金流，财务造假概率也比较低。

　　这类公司往往是大市值的央国企银行等，都是发展成熟的行业中的巨头企业，发展压力较小，盈利曲线平缓，公司不需要做大量的扩张或者对外投资来发展业务，甚至是“躺着赚钱”。这些公司的投资价值，大多在于稳定性。

　　这些上市公司通过分红，让投资者分享到公司每年的盈利。有一个形象的比喻是，买入高股息资产，就相当于，我们买了一只鸡，它一直给我们下蛋（分红）。

　　从长期角度来看，组合中非常有必要配一些红利资产，作为底仓。

　　红利资产就是低估值资产吗？

　　关于红利资产的股息率，有这么一个拆解公式。

　　股息率=股利分配率/市盈率。

　　如果一家公司有比较高的股息率，那么市盈率作为分母，理应是不会很高的，也就是说这家公司的估值大概率是比较低的。可以说红利资产是一部分优质的低估值资产。

　　但如果只论“估值低”，二者并不是完全重合的。低估值的公司有两种可能，或许已经是昨日黄花，公司业务前景堪忧，财务报表的利润真实性也待考；或许确实是潜力股，公司短暂遭到错杀，之后可能发生“戴维斯双击”。

　　可以说，低估值不一定高股息，但高股息大概率低估值。选择红利资产进行投资，可以更大程度上避免“估值陷阱”的出现。

　　红利策略会变成下一个微盘股吗？

　　近两年的市场震荡中，红利策略的赚钱效应显著，赛道也开始拥挤了起来。

　　而正如多米诺骨牌的不可避免的连锁反应，随着微盘股和题材股回撤的进一步加大，红利的超额也逐渐凸显，结构性机会加速向红利集中。

　　在微盘股“一荣俱荣，一损俱损”的大浪淘沙之后，关于红利资产的争议也不断发酵。

　　和微盘股不同的是，红利策略的成分股以大市值龙头公司为主，这些公司从基本面上，和小市值微盘股是不可同日而语的稳定。

　　从收益来源来看，微盘股大部分的收益来自交易，而红利股的收益来自于企业的盈利与估值的提升。

　　此外，红利策略的成分股大多是低估值，回调的空间也比较有限，出现剧烈回调的概率不大。

　　最后还是要说到投资的初心上，为什么要投资红利资产？这类资产从底层逻辑上，是偏长期，偏价值的，适合作为组合配置的底仓，并不是投机者偏好的投资标的。

　　如果期待的是长期贡献超额收益，那么短期的起起伏伏可以稍微钝感一些。

　　既然红利策略的特点就是“低买高卖”，那么红利资产的投资者，在投资逻辑上，也可以以此作为标准：逢低吸纳，不追高。

　　这些基金，也可以投红利

　　港股国企ETF（159519）

　　跟踪中证香港内地国有企业指数

　　煤炭ETF（515220）

　　联接A类：008279 联接C类：008280

　　跟踪中证煤炭指数

　　家电ETF（159996）

　　联接A类：008713 联接C类：008714

　　跟踪中证全指家用电器指数

　　注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。我国股市运作时间较短，基金历史表现不代表未来。提及基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。提及基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。